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焦煤跟随成材波动
发表时间:[2024-06-11]  作者:本站  编辑录入:本站  点击数:23

炼焦煤供需双弱,自身矛盾不大,价格由终端需求主导,跟随成材走势。成材总库存不高,压力不大,淡季预期交易权重增加,特别是“现实越差,预期越好”的论调盛行,负反馈深度有限,但向上空间同样受限。若现实无法好转,Contango结构之下,预期进一步上升的空间有限。炼焦煤自身库存偏低,波动或继续大于成材。

供给震荡回升

国内炼焦煤产量仍有较大回升空间。3月31日,山西省人民政府办公厅印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》,提出在确保安全生产前提下,2024年山西省煤炭产量稳定在13亿吨左右。2023年全年山西省原煤产量13.6亿吨,2024年1—4月原煤累计产量3.69亿吨,同比减少7477万吨。因此,1—4月山西省已超额完成全年减量,理论上后期山西炼焦煤产量将同比转正。但6月仍是安全生产月,产量回升较为缓慢,7月之后国内炼焦煤产量有望出现明显回升。

另外,上半年山西省煤炭产量大幅收缩的同时,其他省份煤炭产量同比回升。1—4月全国原煤累计产量14.76亿吨,同比减少5095万吨。其中,内蒙古原煤累计产量4.25亿吨,同比增加1696万吨。其他省份煤炭产量增加,一定程度上弥补了山西煤减量。

进口煤增量明显,弥补国内煤产量缺口。1—4月炼焦煤累计进口3784万吨,同比增加711万吨。主要进口增量来自蒙古国和澳大利亚,1—4月累计进口量同比分别增加377万吨和193万吨。

今年以来,海外需求大幅不及预期,且澳大利亚炼焦煤产量有所恢复。1—4月,海外生铁累计产量1.38亿吨,同比仅增加74万吨,增幅0.5%。其中,4月生铁产量3399万吨,同比下降85万吨,降幅2.4%。海外供应增加而需求走弱,国际炼焦煤市场趋向宽松,炼焦煤进口窗口打开。未来需要关注海外需求是否再次走强。

印度是海运煤市场上仅次于中国的第二大买家,市场预期印度大选结束后将重振经济,增加炼焦煤采购。从季节性来看,6—7月是印度钢铁供需的淡季,因此,即使从同比来看印度采购需求有所提升,但环比改善幅度或有限。

综上,国内炼焦煤产量有增加趋势,但受安检影响,预计回升速度偏慢。近期海运煤走强,但强度和持续性难有期待,整体炼焦煤供应回升。

终端需求偏弱

上周,钢联统计的247家钢厂日均铁水产量为236万吨,连续三周小幅下行。此前,市场预期6月以后日均铁水产量升至240万吨及以上。铁水产量不及预期的主要原因有两点:一是废钢替代,二是终端需求偏弱。

5月以来铁矿相比废钢的优势逐步减弱,叠加钢厂持续有生产利润,长流程钢厂添加废钢积极性明显回升,一定程度上对铁水形成挤压。截至上周,口径的255家钢厂废钢日耗均值为55万吨,较去年6月均值47.6万吨高7.4万吨。

5月专项债发行加速,市场预期6—7月形成实物工作量,建材需求淡季不淡。近几周的数据显示,螺纹钢需求大幅下滑,同比降幅快速扩大。钢联数据显示,上周螺纹钢表观需求仅231万吨,五大钢材品种开始累库,而往年累库时间节点一般在6月底。

另外,终端需求逐步进入淡季,下游没有明显的补库需求,即使钢厂和焦化厂利润好转,补库的持续性也难以维持,真正的补库启动需要等到三季度后期。